投资分析方法介绍之二
  由上而下与由下而上Top-down versus Bottom-up

  据调查显示,多数的投资基金经理的资产组合分配于股票、债券或货币市场票据等。只是他们的分配比例,根据各种基金的不同性质会有多种投资组合吧了。资产分配有助于降低由于某项资产类别失利而带来的投资价值下跌的风险。此消彼涨常可相互抵消、弥补。通常资产分布在股票部分,可提高基金长线增长潜力,并减少基金因通胀构成的损失。而基金内的债券类别可替基金带来稳定收入,亦可减少因市场波动对整个资产组合造成的不利影响。那么,基金经理采取何种方法去选择投资对象呢?“由上而下”(Top-down) 和“由下而上” (Bottom-up) 是两种常见的投资分析方法。

  一 由上而下的方法

  通常从考察整个经济环境入手,分析国内国际经济趋势,找出在今后一段时间里,那类经济行业会有较快的发展前景。这种分析方法常常关注的方面有:利率变化趋势,整个经济活动,市场技术性因素,企业价值之衡量及市场的情绪等。在找出最有发展潜力的行业之后,基金经理往往选择其行业内著名的大型公司进行投资。这种方法在一些特定的经济环境下会十分有帮助。关键是在预测经济走势时,是否都能做到十分准确。

  二 由下而上的方法:

  它并非专门着眼于整个经济环境,而更关注于分析、选择最有潜力的企业股票。其分析的主要因素包括:企业的基础状况、管理素质、流动资金、盈利能力以及收购合并活动等。
  许多著名的投资专家都采用这种方法。其原因在于,这些企业作为领导者,通常可以在各种经济环境下都能保持可观的增长。故着眼于长线投资的人,可不必担忧短期的市场波动,投在具有很强的盈利能力并为行业经济领导者的股票上,长期持有,往往投资收益最为可观。同时,投资者也应注意避开投资在那些行业已开始走下降趋势的股票上。

  上述两种方法都有其优势和不足。虽然,目前多数投资基金经理选择采用由下而上的分析方法,但在实际操作中,根据经济及市场变化,他们大多也会借鉴另外一种投资分析方法,力图达到最佳的投资效果。

 

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